□李錦
“如何計算認股證結算價?”是投資者最常問的問題之一，尤其是當認股證接近到期時，投資者總喜歡以一個假設的正股價，詢問結算時可就認股證收回多少錢？筆者之見，結算價的計算方法會對應認股證所屬股份認股證、本地指數認股證或其他種類認股證而定。(注：本文只列出標準證的結算價計算方法)
（一）股份認股證
股份認股證的結算價以正股于到期日前五天(不計算到期日當天)的平均收市價計算。假設正股于認股證到期日前五天的收市價為124.5、124、126、125.5、126.5港元，結算價則為125.3港元(五天收市價的平均數)。
假設某認購證的行使價為100港元，換股比率為10兌1，就每份認購證，投資者可取回現金2.53港元；假設另外有一隻認沽證，行使價為130港元，換股比率為10兌1，就每份認沽證，投資者可取回現金0.47港元。
（二）指數認股證
市場上大部分本地指數認股證是根據即月指數期貨結算日的EAS(當天指數現貨全日5分鐘平均價)計算，但也有一部分指數認股證會根據到期日前五天的指數平均收市價計算。以下例子，我們以EAS為計算基準。
假設恒指認購證A的行使價為12000點，換股比率為2500，結算日EAS為13000點。就每份認購證A來說，投資者可取回現金0.40港元；假設另外有恒指認購證B，行使價為12400點，換股比率為1200。那麼就每份認購證B，投資者可取回現金0.50港元。
投資者可能會奇怪，認購證B的行使價12400明明較A為高，但為何B的結算金額0.50港元反較A為高？這是由於指數認股證並沒有規定換股比率。認購證A的換股比率是2500，認購證B的換股比率是1200。計算之下，認購證B的結算金額反而較高。但投資者不必擔心換股比率會影響最終盈利，因為當買入認股證時，換股比率的因素已計算入面值。換股比率較高時，面值會較低；換股比率較低時，面值會較高。
（作者為法國興業證券（香港）高級副總裁）
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